Минфин утопит рубль

Валютные интервенции, которые начнет в феврале предпринимать финансовое ведомство, способны сильно повлиять на курс рубля. Пока эксперты не предрекают российской валюте резкого падения, но опубликованные "Коммерсантом" "расчеты Минфина" определяют равновесный курс как 64,5 руб. за доллар. Аналитики Росбанка заинтересовались источником этих расчетов.

Фото: Сергей Коньков/ ТАСС

По расчетам финансового ведомства, курс рубля при цене нефти в $55 за баррель составит 58,08 руб. за доллар, а применении нового бюджетного правила он опустится до 64,9 руб. за доллар. Фактически финансовое министерство предполагает девальвацию рубля в нынешней ситуации ориентировочно на 10%, пишет газета "КоммерсантЪ", ссылаясь на документ Минфина, опубликованный агентством Reuters.

В нем приводятся разные курсы рубля к доллару в зависимости от рыночной цены на нефть. Кроме того, указывается, каким будет при этом дефицит федерального бюджета, а также размер Резервного фонда, из которого этот дефицит будет покрываться.

Логика расчетов Минфина предполагает, что без применений бюджетного правила и без девальвации рубля сбалансированность федерального бюджета возможна лишь при цене нефти в $76 и выше, отмечается в статье.

Новое правило предполагает, что пока фактическая цена на нефть российской марки Urals превышает уровень $40 за баррель, Минфин России будет покупать иностранную валюту в объеме дополнительных нефтегазовых доходов. В случае снижения цен ниже указанного уровня ведомство будет ее продавать в объеме выпадающих нефтегазовых доходов. Об том говорится в сообщении на сайте Минфина.

"КоммерсантЪ", ссылаясь на документ ведомства, пишет, что текущий курсовой уровень в 60 руб. за доллар считается невозможным и резюмирует, что что заявления Минфина и ЦБ о том, что бюджетное правило "в целом" не окажет влияния на курс рубля, опровергаются собственными расчетами министерства.

Финансовые аналитики полагают, что объем интервенций Минфина составит около $1,6 млрд, что является не очень большой суммой для валютного рынка.

Тем не менее начальник аналитического управления банка БКФ Максим Осадчий предполагает, что "интервенции способны ослабить рубль приблизительно на 10% процентов в ближайшие месяцы", - сказал он корреспонденту "Утра". Эксперт подчеркнул, что такая оценка справедлива для ситуации, когда объем покупок составляет около 1 млрд долларов в месяц. Соответственно, если объем интервенций будет больше, то и рубль ослабится сильнее.

Главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик, отмечает, что интервенции будут сдерживать укрепление рубля, но с точки зрения объема операций вряд ли можно говорить о каком-то радикальном влиянии. "Такого рода меры закрепляют курс на уровнях, близких к 60 руб. за доллар. Этот показатель становится достаточно важным ориентиром на горизонте следующих месяцев", - заявил он в интервью РБК.

Сходной точки зрения придерживается и главный экономист БКС Владимир Тихомиров. По его мнению, валютные интервенции Минфина не окажут серьезного влияния на курс рубля в связи с малыми объемами предполагаемых операций. К началу второго квартала курс доллара ожидается на уровне 59–60 руб. А вот весной стоимость барреля нефти в силу сезонного фактора может снизиться до отметки $50, что спровоцирует укрепление курса доллара до уровня 61–62 руб.

Однако на курс рубля к доллару будут действовать и другие факторы, такие как цены на нефть и решения ФРС. Как считает генеральный директор УК "Спутник-Управление капиталом" Александр Лосев, на рубль будут влиять монетарная и промышленная политика США. "Первое повышение ставок ФРС в 2017 году произойдет, скорее всего, в июне, а во втором полугодии, если макроэкономические показатели в США окажутся сильными, возможен быстрый рост ставок. Соответственно, это окажет давление на все мировые валюты и активы и рубль прекратит свое укрепление" – сказал он.

Аналитики из Райффайзенбанка Денис Порывай считает, что при прочих равных условиях курс рубля к доллару из-за валютных интервенций Минфина скорректируется на 3–5 руб. и к началу лета единица американской валюты будет стоить 62 рубля.

Действия Минфина на валютном рынке может удержать рубль от укрепления, но влияние этого на ситуацию значительным не будет, полагает аналитик УК "Альфа-Капитал" Андрей Шенк. "В базовом сценарии Минфина и Центрального банка закладываются высокие цены на нефть и поступление средств от иностранных инвесторов. На мой взгляд, эти предположения могут не оправдаться… Поэтому избытка валюты у нас не будет. Я считаю, что к концу года курс доллара вполне может вырасти до 64–65 руб./доллар", заявил он РБК.

Но, если судить по расчетам Минфина, правительство будет стремится выйти на это уровень пораньше.