|
На первый взгляд, масштабы падения курса вряд ли можно отнести к выходящим из ряда вон, если б не синхронное с этим появление ряда экспертных комментариев, посеявших среди россиян легкую панику. Особо эффектным оказался доклад инвестиционной группы "Ренессанс Капитал". Согласно этому документу, существует высокая вероятность снижения курса доллара к рублю до отметок 26,0-26,5 руб./$, причем уже в апреле-мае этого года. Если же этого не случится весной, тогда резкого падения курса, по мнению экспертов "Ренессанс Капитал", можно ожидать осенью – в октябре-ноябре. Полагается, что причиной станет неспособность российского правительства и ЦБ одновременно реализовать сразу три поставленные президентом задачи: увеличение бюджетных расходов, борьба с инфляцией и удерживание низкого курса рубля. По мнению экспертов, одной из этих целей необходимо будет пожертвовать, и, как не трудно догадаться, ей окажется стабильность курса рубля, поскольку ни усиления инфляции, ни снижения бюджетных расходов накануне предвыборного сезона 2007/2008 допустить невозможно.
Вместе с тем, ситуация, разворачивающаяся вокруг прогнозов резкого падения курса доллара по отношению к рублю, выглядит достаточно странно. Прежде всего, приходится согласиться с тем, что при определенном стечении обстоятельств прогноз аналитиков "Ренессанс Капитал" вполне реализуем. Не секрет, что на протяжении длительного времени ЦБ вынужден эмитировать значительное количество рублей для скупки поступающих в страну нефтедолларов, препятствуя тем самым чрезмерному ослаблению доллара. Центробанку удается поддерживать относительную стабильность валютного курса, хотя обратной стороной этого процесса является наводнение экономики рублями и, как следствие, провоцирование инфляции. В том случае, если ЦБ по какой-то причине решит прекратить скупать валюту, предоставив рынку возможность самому определить паритетное значение курса, нынешние курсовые уровни будут буквально смыты нефтедолларовой волной. По разным оценкам, курс в этом случае обрушится до 25-26 руб./$.
Почему, если следовать логике авторов доклада, такой сценарий является для государства наименее болезненным? Потому, что резкое падение доллара напрямую затронет лишь небольшую часть населения. В первую очередь, это коснется тех, чья заработная плата номинирована в американской валюте, и тех, кто хранит в ней свои сбережения, но сегодня таких граждан гораздо меньше, чем было в 90-е годы. Кроме того, резкое обрушение доллара приведет к снижению стоимости импортных потребительских товаров. Учитывая, что их доля на российском рынке весьма высока, в случае падения курса доллара такие товары заполнят рынок окончательно. Все перечисленное, собственно, и делает обвал американское валюты наименее болезненной жертвой накануне вступления страны в предвыборный период. Что касается негативных последствий этого шага, они будут иметь отсроченный и на первых порах малозаметный характер. В проигрыше в этом случае окажется промышленность, а также экспортеры. Учитывая низкую конкурентоспособность российской промышленности, неудивительно, что на роль потенциальной предвыборной жертвы назначена именно она. Правда, в этом случае Россия вполне может навсегда проститься с таким "балластом", как автомобилестроение, авиастроение и остатки легкой промышленности. Несколько лучше будут обстоять дела у сырьевых экспортеров – резкое укрепление рубля приведет к снижению прибылей, но не выбьет их из рынка.
Заметим, что сказанное вовсе не означает неизбежности реализации рассмотренного выше сценария со всеми вытекающими из него последствиями. Вряд ли здравомыслящий государственный деятель способен так просто принести экономику страны в жертву политическим целям. Напомним, что сдерживание укрепление рубля названо президентом в числе первоочередных экономических задач, а значит, доллар без боя никто не сдаст. При условии, что текущая ситуация не будет резко ухудшаться, у Центробанка еще достаточно возможностей для того, чтобы продолжать успешно балансировать между укреплением рубля и инфляцией.
В этом случае вполне резонно возникает вопрос: зачем аналитикам понадобилось пугать народ столь "откровенными" прогнозами? Создается ощущение, что их появление не случайно. Не претендуя на истину в последней инстанции, рискнем предположить, что сейчас мы наблюдаем прощупывание почвы, попытки зондирования общественного и экспертного мнения относительно принципиальной возможности вынужденного девальвирования доллара по отношению к рублю. Чем вызваны подобные предположения? Тем, что существовавший до последнего времени статус-кво, о котором говорилось выше и благодаря которому Центробанку долгое время удавалось соблюдать баланс между курсом и инфляцией, может быть нарушен под воздействием не внутренних, а внешних причин.
Позиции доллара на мировом валютном рынке выглядят отнюдь не радужно. Сокращение разницы процентных ставок ФРС США и ЕЦБ будет активно играть в пользу резкого ослабления доллара по отношению к евро. Если в Соединенных Штатах цикл повышения процентных ставок подходит к завершению, то еврозона находится только в начале этого цикла. Рост ставок в Европе неизбежно повлечет за собой и рост курса евро. Другим немаловажным обстоятельством, играющим против доллара, являются слухи о возможной отставке министра финансов США Дж.Сноу, остававшегося, после ухода экс-главы ФРС Алана Гринспена, одним из последних оплотов политики "сильного доллара". Для решения существующих экономических проблем США придется пойти на серьезные изменения в экономической политике, включая и возможный (временный!) отказ от "сильного доллара". Это неизбежно приведет к ослаблению доллара по отношению к другим основным мировым валютам. Предполагаемая американская финансовая рокировка, скорее всего, окажется удачной для самих США, чего не скажешь о других странах. Если предположить, что Соединенные Штаты уже смирились с тем, что доллар на мировом рынке на какое-то время будет девальвирован, то это серьезно меняет ситуацию и на локальных рынках, в частности на российском.
В этом случае задача ЦБ РФ по балансированию между курсом и инфляцией многократно усложняется или даже становится невыполнимой. Тогда аккуратно вброшенный для ознакомления сценарий действительно разыгрывается как по нотам.