Правительство снова сделало ставку на ГКО

Большинство участников финансового рынка расценило прошедший аукцион как достаточно успешный. Доходность размещения по средневзвешенной цене составила 15,22%, а по цене отсечения - 15,5%. Характерно, что накануне размещения займа Минфин рассчитывал ограничиться средневзвешенной доходностью в пределах 14,8-15,2%. Учитывая предполагаемый годовой уровень инфляции в 12-14%, указанная доходность может считаться достаточно привлекательной для участников рынка. Напомним, размещение в феврале предшествующей серии ГКО 21158 прошло при средневзвешенной доходности 13,90% годовых.

Сейчас можно констатировать, что Минфин отходит от прежних принципов и идет навстречу рынку, пытаясь сделать рынок ГКО более привлекательным. Последнее означает, что кабмин испытывает потребность в деньгах, раз готов платить за них высокой доходностью. Вместе с тем, спрос на усиленно предлагаемый рынку инструмент пока не столь велик. Из общего объема выпуска 6 млрд руб. (по номиналу) в ходе аукциона реализовано только 4,697 млн рублей.

Как считают эксперты "Yтра", тенденция к росту доходности внутренних заимствований продлится и далее. Окончательно ясно это станет после подведения итогов следующего аукциона. Если данные предположения подтвердятся, можно будет говорить о возвращении к старой практике решения проблем бюджета с помощью внутренних заимствований. То, что исполнение бюджета столкнулось с определенными проблемами, стало ясно из февральского отчета Минфина. К чему в свое время привело использование внутренних займов для покрытия бюджетного дефицита, всем хорошо известно. Конечно, пока нет оснований проводить параллели с ситуацией на рынке ГКО в 1997-1998 гг., но совпадение таких моментов, как возникновение бюджетных проблем и "либерализация" рынка внутренних заимствований, заставляет задуматься.