Неприятности для экономики только начинаются

События минувшей недели вернули мировым рынкам давно забытое чувство эйфории. Апогеем фондового ралли, продолжавшегося с момента азорского саммита, стали пятничные торги на Уолл-стрит: индексы уверенно росли восьмой день подряд, чего не наблюдалось в течение последних пяти лет. Прильнув к телеэкранам, на которых в прямом эфире транслировались бомбардировки Багдада, трейдеры с давно забытым энтузиазмом покупали акции. В итоге, к закрытию пятничных торгов индекс традиционной экономики Dow Jones industrials вырос на 2,84%, а Nasdaq Composite – на 1,36%.

Акции росли на фоне надежд инвесторов на быстро окончание военного конфликта. Эйфория усиливалась сообщениями о гибели Хусейна и массовой сдаче в плен иракских военных. Министр обороны США Дональд Рамсфелд заявил, что масштаб атаки должен был продемонстрировать иракцам, что дни Саддама Хусейна сочтены, а его правление стало "историей". "Это позволяет предположить, что сроки конфликта сокращаются, а уверенность вернется в экономику и к потребителям", – сказал агентству "Рейтер" главный экономист Comerican Bank Дэвид Литман.

Основной причиной подъема, который испытали рынки в последние дни, стало преодоление неопределенности, связанной с самим фактом начала войны, и надежда на скорое ее завершение. Это было отыграно по полной программе: акции выросли; курс евро, цены на нефть и доходность гособлигаций – упали. Однако сейчас появляется угроза возникновения "заминки", которая заметно понизит оптимизм биржевых игроков.

Сегодня рынки все больше начинает интересовать то, как быстро и с какими результатами закончится война, а также как она отразится на американской и мировой экономиках. Здесь, похоже, начинается самое неприятное. Предварительные итоги первой фазы военной кампании говорят не в пользу Соединенных Штатов. Когда неделю назад Джордж Буш говорил о том, что война может не закончиться быстро, мало кто воспринял эти слова всерьез, относя их в разряд дежурных заявлений. Однако сейчас уже можно констатировать, что антииракской коалиции так и не удалось одержать громких побед. Хуже того, вместо чудес героизма войска союзников умудрились продемонстрировать примеры редкостной несогласованности и низкой эффективности действий. Изрядная часть потерь коалиции связана не столько с действиями противника, сколько с ошибками собственных экипажей и расчетов, что ставит под вопрос реальную боеспособность англо-американской группировки.

Другой немаловажный момент – это поведение иракской стороны. Накануне операции многие военные эксперты высказывали предположение, что иракские военные не изъявят особого желания умирать за тирана и начнут в массовом порядке сдаваться войскам союзников. Первые дни войны показали, что эти расчеты не оправдались; иракская армия в меру своих возможностей продолжает оказывать сопротивление англо-американским войскам. Информационную войну США пока тоже проигрывают: на неубедительную картинку с изображением небольших групп людей арабской внешности в окружении американских солдат телевидение Ирака ответило допросом американских пленных в прямом эфире.

Два выходных дня дали инвесторам возможность осмыслить и оценить ситуацию. Вероятность того, что эти оценки окажутся пессимистическими, крайне велика. А значит, в ближайшее время не исключается падение рынков, которое может оказаться столь же динамичным, как и предшествующий рост.

Динамика котировок в большей степени зависит от сводок с театра военных действий, чем от экономической ситуации в стране и отдельных компаниях. Все будет зависеть от развития ситуации в Ираке. Здесь видятся два наиболее вероятных сценария. Первый: война примет затяжной характер при относительно невысоком уровне потерь с обеих сторон. Территория Ирака будет регулярно подвергаться малоэффективным бомбардировкам, а Хусейн по-прежнему будет осуществлять контроль за страной и войсками. В этом случае рынки со временем адаптируются к ситуации, наступит относительная стабильность, а возможно, и рост. Торги будут привычно открываться и закрываться под военные сводки о мелких стычках, бомбежках и незначительных потерях.

Второй сценарий куда более опасен и, вместе с этим, более вероятен. Здесь не остается места для компромиссов. Уязвленное самолюбие американских властей повлечет за собой нанесение все более сокрушительных ударов по Ираку, с использованием все более разрушительных видов вооружения, вплоть до ядерного оружия малой мощности. Для рынков, как и для экономики вообще, это наиболее неприятный вариант развития ситуации. Фондовые индексы будут ходить вверх-вниз следом за военными сводками, а доллар продолжит снижение по отношению к другим мировым валютам.

Оправдаются эти прогнозы или нет, станет понятно достаточно скоро. Возможно, момент истины наступит именно на этой неделе.