Доллар превратился в дешевку

Последний рабочий день минувшей недели ознаменовался провалом доллара ниже 29,0 руб./$, до уровня 2,5-летней давности. В пятницу на ЕТС на сессии с расчетами "tomorrow" средневзвешенный курс доллара был зафиксирован на уровне 28,9918 руб./$ – по сравнению с 29,1350 руб./$ на предыдущей сессии. Межбанковские котировки сделок составляли 28,9600-28,9750 руб./$.

Существенной особенностью январских торгов остаются ощутимые масштабы падения американской валюты. В минувшем году не так уж часто можно было наблюдать единовременное падение курса сразу на 10-15 копеек. Характерно, что в пятницу, когда доллар упал сразу на сразу 14 коп., Банк России не предпринял практически никаких усилий для стабилизации ситуации, и события на рынке развивались на фоне массированного напора спекулятивных продаж. По всей видимости, ЦБ решил выдержать паузу, дав возможность спекулянтам "выпустить пар", и лишь после этого взяться за восстановление статус-кво. Аналитики сходятся во мнении, что нынешние ежедневные "проходы" рынка в пределах 0,5%-0,6% Центробанк уже считает "условно-допустимыми" и не рискует покупать доллары, наводняя рынок дополнительной рублевой массой.

В последние дни в банковской системе продолжает наблюдаться избыток рублевой ликвидности с явной тенденцией к ее росту. На конец минувшей недели остатки средств на корсчетах комбанков по РФ составили 259,8 млрд руб., а остатки на депозитных счетах возросли до 207,1 млрд рублей. В краткосрочной перспективе подобная ситуация говорит о том, что скопившиеся в банковской системе деньги не находят себе применения, что вызывает определенную тревогу.

Важное значение будет иметь то, на каком уровне Центробанк все-таки вступит в игру, пытаясь приостановит ослабление доллара. По мнению дилеров, это могут быть уровни как в 28,95 руб./$, так и в 28,90 руб./$.

Что же касается факторов, способствующих ослаблению американской валюты к рублю, то их действие с каждым разом только нарастает. Нефтяные цены продолжают оставаться на пиковых отметках, тогда как ОПЕК намекает на возможность сохранения текущих объемов добычи. Наряду с активной репатриацией валютной выручки в страну текут относительно дешевые долларовые займы и инвестиции, что во многом обуславливается низкой привлекательностью инвестирования на Западе. Самым же действенным фактором ослабления "зеленого" в России остается его падение по отношению к основным мировым валютам. Так, в пятницу доллар достиг очередного исторического минимума к единой европейской валюте – 1,2840$/EUR. Причиной тому послужило сообщение Минтруда о резком замедлении роста рабочих мест в США в декабре 2003 года.

Говоря о перспективах доллара в России, нужно отметить, что о смене тренда вряд ли уместно говорить по меньшей мере в течение двух ближайших кварталов. Вопрос состоит лишь в динамике процесса ослабления доллара к рублю: либо (стараниями ЦБ) оно будет происходить по "сглаженной" схеме, либо будет ускорено. Сценарий развития ситуации зависит от того, насколько реальной опасностью обладает сформировавшийся в последнее время "рублевый навес" и не способен ли он инфляционной лавиной вырваться на потребительский рынок. Пока мы видим, что Центробанк воздерживается от массированных скупок доллара, по-видимому, опасаясь за последствия разрастания рублевой массы.

Как известно, укрепление рубля и рост инфляционной опасности являются двумя противоположными концами палки, которой изо всех сил пытается балансировать ЦБ. Для экономики нежелателен перевес ни в одну из этих крайностей. Тем не менее, на фоне предстоящих президентских выборов определенного перевеса в сторону укрепления рубля избежать вряд ли удастся. Проявления негативных последствий усиления национальной валюты экономика начнет ощущать несколько позже, чем население почувствует рост потребительских цен. Это означает, что в случае невозможности дальнейшего балансирования между валютным курсом и инфляцией Центробанк скорей предпочтет прекратить поддерживать доллар, нежели показать рост цен.