Экономика еврозоны ускорилась во втором квартале, но устойчивость роста еще предстоит проверить

Экономика еврозоны во втором квартале 2026 года прибавила 0,4% по сравнению с первыми тремя месяцами года, следует из предварительных данных, на которые ссылается Reuters. В годовом выражении рост ускорился до 1,0%. Оба результата оказались выше консенсус-прогноза опрошенных агентством экономистов: они ожидали соответственно 0,2% за квартал и 0,5% за год.

Для валютного блока это важный разворот после слабого начала года. По пересмотренным данным Eurostat, ВВП еврозоны в первом квартале сократился на 0,2% квартал к кварталу, причем заметно исказило агрегированный результат резкое падение показателя Ирландии. Во втором квартале эффект сменился: ирландский ВВП вырос на 3,9%, что ощутимо поддержало общую цифру по зоне евро.

Рост пришел не из одной страны

Ускорение не свелось только к Ирландии. Германия, Франция и Италия увеличили ВВП на 0,2% за квартал, Нидерланды – на 0,4%, а Испания, сохраняющая статус одного из наиболее динамичных крупных рынков валютного блока, – на 0,7%. Это означает, что внутренний спрос, государственные расходы и инвестиции поддерживали активность сразу в нескольких ведущих экономиках региона.

Reuters связывает более сильный результат с ростом вложений компаний в инфраструктуру, связанную с искусственным интеллектом, устойчивостью потребления и постепенным наращиванием расходов Германии на оборону и инфраструктуру. Дополнительную роль могло сыграть промышленное производство: европейские предприятия, несмотря на дорогую энергию, в отдельных сегментах получили дополнительный спрос из-за перебоев с поставками и дефицита нефтепродуктов на азиатских рынках.

Почему сильный квартал не гарантирует ускорения на весь год

Квартальный рост ВВП показывает изменение объема произведенных товаров и услуг по отношению к предыдущему кварталу, а не рост доходов каждого домохозяйства. Для жителей еврозоны главный риск остается прежним: подорожание энергии постепенно переносится в стоимость бензина, авиабилетов, перевозок, туризма и многих товаров с энергоемким производством. Это ограничивает реальную покупательную способность и способно ослабить спрос во второй половине года.

В июне годовая инфляция в еврозоне замедлилась до 2,8% после 3,2% в мае, но энергетическая составляющая все еще росла на 8,7% год к году. Европейский центральный банк в июньском базовом сценарии прогнозировал рост реального ВВП еврозоны на 0,8% по итогам 2026 года. Этот прогноз построен на предположении, что энергетический шок будет временным и цены на энергоносители начнут снижаться; при более неблагоприятном развитии событий ЕЦБ оценивал рост всего в 0,5%.

Ирландский фактор требует осторожности

Сильная отчетная цифра по еврозоне требует аккуратной интерпретации. Ирландский ВВП особенно чувствителен к операциям международных технологических и фармацевтических корпораций, зарегистрированных в стране: перемещение прав на интеллектуальную собственность, лизинговые операции и корпоративные решения способны резко менять показатель без сопоставимого изменения повседневной экономической активности внутри страны.

Именно поэтому ЕЦБ наряду с обычным ВВП использует для оценки базовой динамики альтернативный показатель, в котором ирландские данные заменяются модифицированной внутренней потребностью. Такой подход не отменяет официальный ВВП, но помогает отделить общеевропейский спрос и инвестиции от статистических колебаний, связанных с транснациональными компаниями.

Что это означает для бизнеса и рынков

Для компаний сильный второй квартал означает, что европейский спрос пока не провалился под давлением дорогой энергии и геополитической неопределенности. Лучше других могут чувствовать себя поставщики инфраструктурного оборудования, промышленные предприятия, работающие на внутренний рынок, а также подрядчики государственных инфраструктурных и оборонных программ. Одновременно энергоемкие отрасли, перевозчики, туризм и розничная торговля остаются уязвимыми к росту издержек и снижению потребительской уверенности.

Рынки и ЕЦБ будут смотреть прежде всего на данные третьего квартала: смогут ли потребление, инвестиции и промышленность удержать темп после разовых факторов. Июньский прогноз ЕЦБ предполагал слабый рост в краткосрочной перспективе, поскольку высокие цены на энергию и неопределенность уменьшают реальные располагаемые доходы и заставляют домохозяйства осторожнее расходовать средства. Поэтому результат апреля–июня улучшает стартовые условия для года, но пока не доказывает формирование устойчивого подъема.